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年末重磅!冠軍基金經理等投資人集體亮相深度揭秘2019基金業績暴漲的秘密以及20

發布時間:2020-01-03 03:48:38 已有: 人閱讀

  單就公募基金而言,2019年取得了完全超出預期的好成績,4只基金凈值翻倍,股基平均收益率更是超過了40%,近8年來首次同時超越主要市場指數,體現了極其有說服力的賺錢效率。

  要知道,翻倍基金已經屬于稀罕事,一般要配合大牛市才能出現。然而,2019年線年的主要指數表現來看,今年上證綜指上漲22.3%,并不是最好年份;深成指倒是創下近10年之最,上漲44.08%;滬深300指數上漲36.07%,也不能進入前三。

  于是,《每日經濟新聞》記者采訪了多位基金經理和投資人士,包括包攬2019年業績前三的廣發基金成長投資部總經理劉格崧,深度剖析2019年基金賺錢背后的原因,帶來的啟示和反思,以及對于2020年的操作預判。

  今年,“炒股不如買基金”的特征越發明顯,公募基金全年整體收益和最高收益表現都異常突出。Wind數據顯示,截至12月31日,已有4只非分級基金基金凈值翻倍,最高收益達121.28%,權益基金回報超40%。

  翻倍基金確實是稀罕事。牛妹通過梳理基金和市場主要大盤指數歷年來收益發現,2004年~2019年的16年里,基金業績翻倍的年份并不多,僅出現在2006年、2007年、2009年、2014年、2015年和2019年。

  從市場主要指數收益來看,波動情況近年來已經有所平緩。2010年每輪牛熊切換之間,如上證綜指、深證成指、滬深300等市場主要指數的年度漲跌幅差值最高在120%~230%。而2010年后,市場主要指數的年度漲跌幅差距明顯縮小。

  而細看這6個年份,記者發現2010年以前基金業績爆發的三個年份里,市場大盤指數中就有超100%的存在。如2006年,上證綜指和深證成指年度漲幅分別為130.43%和132.12%,當年共有90只非分級基金實現凈值翻倍,最高走出182.27%的業績。而2007年,深證成指和滬深300更是走出超160%的收益,當年實現凈值收益翻倍的非分級基金共有146只,最高有基金實現了“一年兩倍”的回報。2009年,深證成指走出111.24%的回報,當年翻倍基金12只,最高回報116.19%。

  總體來說,2010年以前,基金業績爆發的年份里,指數本身就毫不遜色,紛紛翻倍。當年冠軍基金雖然都跑出了高于大盤指數的凈值,但最高為指數的兩倍。

  2010年以后,存在基金翻倍的年份,指數收益則相對較溫和。2014年和2015年,大盤指數年度回報也超50%。其中,2014年上證綜指漲52.87%,2015年創業板指漲84.41%;相應的,2014年非分級基金中僅冠軍基金收益翻倍,斬獲102.49%的回報。2015年則有20只翻倍基金,最高回報達171.78%,冠軍基金都是表現最好的市場主要指數的兩倍左右。

  然而在2019年的市場中,截至12月31日,表現最好的創業板指和深證成指年內收益接近45%。今年不僅有4只翻倍基金,且冠軍基金憑借121.28%的收益,近乎跑出創業板指和深證成指的3倍收益。與此同時,普通股票型基金的平均收益率還是近8年來,首次同時超越上證綜指、創業板指、深證成指、滬深300和恒生指數。

  有基金經理激動地向《每日經濟新聞》記者表示,“自從業以來,公募基金(業績)從未如此優秀。”實際上,“比往年好”已經成為多數基金經理2019年的共同感受,他們度過了一個很滿意的投資年份。

  手握三只翻倍基金、業績包攬前三的廣發基金成長投資部總經理劉格崧自然成為了焦點人物。他表示,“今年(所管的)基金業績還不錯,主要原因有兩點:一是選對方向,二是持倉集中。今年年初,我從行業比較出發,挑選了行業景氣度高、逆周期增長的行業作為重點配置,如新能源產業鏈、半導體相關的自主可控產業鏈、醫療服務、醫療器械等。今年7月,電子行業的很多公司半年報業績預告大幅超預期,我對組合結構進行調整,提升了電子行業的配置比例,主要以半導體為主等。二是持倉集中,在行業和個股的持倉都比較集中。對于看好的公司,我會深度研究,研究透徹了敢于下重手。我的持股周期比較長,一拿就是好幾年。例如,今年表現比較好的一只電子股是我在2017年四季度挖掘出來的,一直持有到現在。”

  當然,翻倍基金有翻倍的秘密,其他基金的投資策略也值得參考。有基金經理表示,“今年來看,偏股混合型基金的中位數大概在40%左右,跑贏了所有的寬基。我從業這么多年來,公募基金從未如此優秀。往年也說牛市里基金跑贏指數,今年各個指數都漲了不少,但公募基金跑贏指數的部分卻比往年明顯高一截。”

  第一,科創板因素。華南地區某基金經理表示,公募基金的業績整體特別優秀是從下半年科創板出來之后開始的,因此他認為主要原因是科創紅利。主要分為兩方面,一方面是來自科創打新,“它的打新收益很強,對于小規模的基金來說,能多賺三四個點,多的可能會有十幾個點。但對規模大的基金來說,科創打新的貢獻就比較有限了。”所以打新是一方面,但另一方面是由于科創板的推出導致公募基金成為今年市場上資金增量邊際最大的一個群體,客觀上造成了資金抱團的結果。“簡單來講,除了公募資金之外,其他都在減倉。而由于科創板的存在,很多資金會通過公募基金,比如買公募來分享打新的收益,然后變成了公募的規模,會產生一定的增量。”而資金增加后,必然會流向一些被公募基金看好的個股。“因為公募基金的股票池不是很大,大家的持倉還是比較趨同的。所以公募這么多基金經理,主觀上未必有抱團的意愿,但在客觀上就造成了這種結果。所以,也看到部分股票由于基金的集中持股表現特別好。”

  第二,專業投研能力提升。上海證券基金評價研究中心總經理劉亦千認為,今年是一個結構性牛市,大盤成長表現強勁,與基金公司的偏好契合,但與普通個人投資者偏好于中小盤、偏好題材投資的風格并不契合,部分漲勢較好的行業較為復雜,對投資者的的專業要求較高,基金公司憑借過去成熟的積累在這個過程中取得了優秀的業績,這也是長期積累的一個集中體現。

  北京某基金經理也認為,今年來看,如核心資產這類股票其實是延續過去一兩年的這種趨勢;像養殖、電子這些表現突出的板塊主要靠的是業績驅動,而這些公募基金都能通過基本面研究捕捉機會。

  第三,市場結構性反彈。好買基金研究中心總監曾令華認為,今年基金表現突出最大的原因是去年跌多了。去年12月估值指標都處于歷史低位,且有些悲觀預期并沒有兌現。貿易摩擦并未失控,經濟也好穩定,好企業依然還是比較好。如果把基金相臨兩個季度持股不變的前二十大個股挑選出來,今年的漲幅是超過70%的。

  天相投顧高級基金研究員楊佳星認為,今年市場整體在一季度回暖后呈現震蕩格局。上證綜指在2700~3050點震蕩徘徊了近三個季度,深指、創業板指則呈現一個震蕩向上的趨勢。伴隨著成交量的回暖,今年市場整體的情況是大幅優于去年的。但同時,由于市場仍存諸多的不確定性,投資者對倉位的控制仍是偏謹慎的,這也是為什么今年每次小幅回暖后就會遇到回調。同時各行業風口的轉換也是偏快的,今年以來申萬電子、食品飲料行業已漲逾70%,家用電器、建筑材料、非銀金融等行業也都有超過40%以上的漲幅,而建筑裝飾、鋼鐵、公用事業等漲幅平平。在這種結構性上漲的行情下,給予了公募基金很大的發揮空間,尤其是主動管理的股票型基金,依靠過硬的投研能力,可以更好的在震蕩市中抓住結構性行情中的超額收益,并在合理范圍內做適當的波段操作,最終達到今年普通股票型基金平均收益超越市場的結果。

  年尾是回顧和展望的時刻,對于專業投資者而言,將如何看待今年市場的變化,又將如何落實到自己未來的投資上呢?

  北京某基金經理表示,回顧過去這些年,市場的風格發生了很大變化。“2012年~2015年,市場追求這種高彈性,比較追求小而美的這種邏輯,市場傾向彈性比較高、市值比較小、爆發力比較強的股票。而2015年以后,市場更傾向高確定性、現金流穩定的個股,這類個股我們給的估值會比較高。”

  上述基金經理分析認為,這是因為近年來,監管環境、投資者結構、產業景氣度等都發生了很大的變化,今年部分方面出現新情況,部分則延續了此前的走勢。比如在新的監管政策下,市場向著更活躍的狀態前進;同時MSCI納入因子不斷提高,外資不斷流入,投資者結構在不斷改善,外資的投資理念對市場的影響也更明顯;講故事沒有實際現金流的公司已經被摒棄掉了,有盈利、質地穩定性較高的公司受到了大家的青睞,這是產業景氣度變化帶來的,而現在這種景氣度又發生了一些變化,比如5G等新的增長點在出現。

  展望明年,她認為會有一些結構性的機會,看好2~3年的成長類個股、部分港股,以及高分紅低估值的資產。同時,其表示,如果要再讓MSCI納入因子提高,可能還需做出比較多的改革,這方面現在還沒有一個明確的時間表。雖然最近境外資金流入非常迅猛,但未來境外資金流入是不是還是那么多,明年還需觀察。在5G方面,她認為布局速度可能沒有預期的那么快。預計未來2~3年或3~5年,只有核心城市的核心區域才有5G信號,很多希望很快能有的一些應用并不能完全實現。“未來2~3年,先進制造、科技等方向會有層出不窮的機會,但是不是今年火的這些我覺得不一定,但大方向是這一塊。”

  劉格崧認為,“過去幾年,消費是拉動經濟增長的最大一塊變量,我們也在從外需向內需轉,投資向消費轉,消費在經濟中是占比比較高的方向。我們對科技比較重視是從2019年開始。”2019年,科技行業在兩方面的需求發生了很大的變化,一是國家從產業層面支持自主創新,科技龍頭公司都在把產業鏈往國內轉,以華為為代表的產業鏈開始向國內轉移,這個過程中肯定有很多中國科技公司都會收益,是未來三到五年內持續投入的一個方向;二是國產電腦的出現,這個變化是過去幾年不具備的。這是2019年科技行業和過去幾年科技行業最大的不同,而且從國家的產業政策來看,未來支持科技創新一定是政策的一個重點。

  對明年的市場,劉格崧表示不悲觀。他認為,明年貨幣政策還有邊際放松的空間?萍及鍓K的盈利增速還沒有到歷史最好的水平。從微觀調研的情況來看,半導體整個產業鏈從設計到制造到封裝,整個產業鏈都是高景氣的狀態,這個狀態至少可以持續一年半的時間。無論從自上而下的行業比較還是自下而上的微觀的數據去判斷,明年都不用太悲觀。同時,他認為,明年科技板塊應該是有比較好的機會。

  但也有基金經理認為今年的市場比較不同尋常,今年中證紅利指數少見的沒跑贏滬深300。雖然今年和2017年,公募基金都表現不錯,但背后的區別卻很大。2017年幾乎是大盤藍籌普漲,漲的不錯的基金也都是偏大盤藍籌或偏消費的;而今年表現不錯的都是公募基金的一些愛股。他覺得明年市場會有一個回歸,基金投資要小心謹慎。與此同時,他認為,目前經濟企穩,未來半年會走出一個小陽春,像低位的周期股、房地產股票或者銀行股可能會有機會。同時較為看好科技主題,但估值較高的個股建議慎重,可以選擇挖掘一些被市場低估忽視的科技股。

  招商基金全球量化投資部副總監侯昊也在2019年公募基金高峰論壇上提及他對未來市場風格的看法。“現在因為境外資金價值投資的‘錨’,大家更看中好的、業績漂亮的公司。這幾年大家一直超配消費龍頭,希望能夠創造出阿爾法的機會。實際上,在經濟增速進入下降通道的階段,未來是否還是這樣的情況?我覺得投資邏輯可能會有所改變。在增速確定的情形下,估值就顯得很重要,未來好的但是并不便宜的公司,大家可能要去評估一下它和好的、便宜的公司之間的差別。”他指出,今年如果大家不再糾結估值,阿爾更加明顯。但是未來這種特征是不是會持續?“我自己的觀點是,可能好的、便宜的公司未來會有更大的機會,未來在產品設計時我們也會朝著這個方向前進。”

  今年的公募基金如此優秀,權益基金中位數和平均數達到40%,冠軍基金收益直接翻倍,然而普通投資者享受到了多少基金收益?不同的進場時點固然影響了投資者的投資收益,但是持有時長和投資方式的影響也不可小覷;鹳嶅X基民不賺錢的事情,近年來成為投資圈的熱點,那么今年市場行情和表現下,普通投資者是否能夠得到一些啟示呢?

  在曾令華看來,最大的啟示實際就是告訴投資者,要長期持有。“去年12月,不管是經濟學家,還是股民,還是職業投資者,都挺悲觀的。而且都說得很有道理。市場永遠在反應預期的過程中,個人的判斷是很渺小的。買好基金,長期持有,這才是致勝之道。”

  劉亦千認為,今年收益強勁,但投資者不應當因為短期一年的業績就對基金產品給與過高的期望。另外,翻倍的業績來自于集中投資,投資風險也相對高一些。這樣的并不是可以長久的,也不是正常的。投資者不應當因一時的得益而過于冒險,也不應當因一時的虧損而過于悲觀,還是應該建立在理性投資的基礎上,根據自身的風險偏好和專業判斷進行投資。但今年的整體表現至少很有力的說明,公募基金值得投資者信任,投資業績遠超越私募、個人投資者,為投資者交出了一份滿意的答卷,這與公募行業的整體專業付出分不開,投資資本市場,仍然應當首選公募基金。與此同時,其表示,2020年對收益水平的預期應當下調,對市場波動的預期應當上調,但可以繼續保持信心,未來中國和中國公募會更好。

  楊佳星表示,今年主動管理型基金中有很多成績非常優異的,這對投資者來說是一件好事,一方面可以引導投資者更多的投入到基金中,將專業的事交給專業的人來做;另一方面引導投資人著眼長線投資,長期持有基金,分享基金凈值增長所帶來的收益,避免短期追漲殺跌帶來的損失。明年隨著內外部環境不斷改善,市場有較大可能會是穩中向好的局面,對于基金投資者而言,著眼長線投資,長期持有,同時可根據個人投資目標及風險承受能力,適當增加權益類基金的配置,與社;、外資等長線資金分享市場穩步增長帶來的收益。

  主動基金和被動基金之爭一直以來沒有結論,雖然巴菲特的十年賭約以指數基金的長期勝利告終,但畢竟市場不同,專業投資者不同,這一結論能否在國內奏效各家有各家的看法。2019年,基金的超額收益明顯,那么明年呢?指數基金和主動行業基金如何挑選?

  楊佳星認為,今年的基金超額收益較高,尤其是主動管理型基金,很多基金經理成功抓住了市場中的Alpha,不論是行業輪動也好,還是成功的抓住了波段也好。但今年同時也是指數基金為代表的被動投資茁壯成長的一年,指數基金的規模有了大幅的增長,這與長線資金的流入、市場慢牛導向密切相關。未來,隨著國內市場的不斷成熟,會愈來愈與發達市場相類似,指數基金作為緊跟市場走向的工具,可以幫助投資人獲得與市場漲幅相近的收益。所以我認為投資人明年仍需均衡配置,主動管理型基金與被動指數型基金相結合的形式,既抓住了市場的基準,又能爭取一定的超額收益。

  某大型基金公司FOF基金經理表示,選基金其實并不比選股票容易。原則是知道自己什么能做,什么不能做。對于普通投資者,她建議必須先明確自己的資金用途、能夠持有的時長和能夠承受的風險,然后多關注一些宏觀問題,再去選相應的基金。如果不是有一定專業知識的投資者,把握不好買點和賣點可以選擇FOF進行一鍵配置。

  而在具體的基金選擇上,上述基金經理表示,她對子基金的選擇標準是可持續。“我比較青睞的基金是那種業績比較穩定、可持續、可預期的,不必特別拔尖。”她表示,業績特別突出的基金往往在某些方面壓了很重的倉位,這次把握中了但下次并不一定,未來業績可能不具有可持續。因此,她比較青睞業績在前三分之一甚至二分之一,長期業績較為穩定的基金產品。但最后她也強調,持有期限很重要,不能以投資股票的方式買賣基金。

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